（原标题：从伯南克到鲍威尔：好意思联储的危急力图与12月降息预期）

汇通财经APP讯——2006年头，本·伯南克接替艾伦·格林斯潘出任好意思联储主席之际，《经济学东说念主》杂志推出了一幅极具标记性的封面报说念：画面中格林斯潘与伯南克正进行力图叮嘱，但前者递出的并额外规力图棒，而是一捆一触即发的火药棒。这一视觉隐喻其后被讲解精确预判了危急——2008年9月雷曼伯仲轰然歇业，告成引爆全球金融市集摇荡，并触发2008-2009年的大衰败周期。鲍威尔继任者的“高危”叮嘱环境纵脱年底前，特朗普总统预测将敲定好意思联储主席杰罗姆·鲍威尔的继任者东说念主选（鲍威尔任期将于来岁5月到期）。而这次权利叮嘱的布景，是好意思国大众债务已步入明确不成握续轨说念、外洋生意体系承压剧烈、股市与私东说念主信贷市集均呈现典型泡沫特征的复杂地方。更难办的是，下一任好意思联储主席需濒临一位坚毅削弱好意思联储零丁性的总统——通过安插知己占据理事会席位，握续施压条款督察低利率环境。这不禁让东说念主联念念：《经济学东说念主》是否会复刻经典封面，只不外这次力图场景中，是鲍威尔将火药棒移交至继任者手中。经济基本面隐忧：债务高企与外资依赖的双重镣铐即等于在宏不雅环境安适期，货币计策制定也号称难办命题；而当国度职守高额大众债务且财政赤字高企时，这项职责的难度将呈指数级高潮——这恰是鲍威尔继任者行将接办的“烫手山芋”。凭据IMF最新预测，好意思国财政赤字在可预念念周期内将踏果真GDP的7%傍边，这一态势将鼓吹大众债务至2030年攀升至GDP的128%，与希腊、意大利等重度欠债国的债务水平握平。好意思国经济的中枢命门在于，其预算赤字与外部频繁账户赤字高度依赖外资融资。好意思国财政部数据夸耀，异邦投资者现时握有8.5万亿好意思元好意思国国债，占29万亿好意思元流畅国债总和的30%。一朝外资因风险偏好着落、收益率诉求营救等任何身分，不肯继续为好意思国赤字融资或按现时利率续作到期债券，持久利率可能出现断崖式飙升——这不仅会成为经济复苏的致命阻力，更将激发金融体系的剧烈摇荡。继任者的双重查验：信心维系与泡沫离散应酬新任好意思联储主席的中枢挑战之一，是维系全球投资者对好意思国的信用信心：既要彰显限定通胀的执意态度，又要撤销市集对“通胀稀释债务”的担忧。若特朗普总统握续削弱好意思联储零丁性，通过安插“听话”的知己主导理事会决议，这一宗旨将难如登天；此外，若政府重启“将异邦握有国债强制营救为100年期零息债券”的商榷，无疑将进一步动摇市集信心根基。另一大中枢挑战，是应酬股市与信贷市集泡沫离散后的次生风险。计划到好意思国大众财政隐患可能激发持久利率跳升，来岁泡沫离散的概率已具备高度本质性。从历史顺次来看，现时标普500指数周期营救市盈率（CAPE）约为40，较持久均值翻倍，股市回调40%的风险进攻淡薄；沃伦·巴菲特提议的“股市估值/GDP比率”现时较历史峰值仍跨越50%，泡沫化特征显贵。与此同期，范畴达1.5万亿好意思元的私东说念主信贷市集已运转暴露风险敞口，局部危急向系统性风险扩散的可能性不异不成小觑。即等于在计策协同、市集安适的理念念环境下，好意思联储应酬信贷或股市危急的难度果断极大；而在特朗普政府宏不雅经济决议碎屑化、计策连贯性缺失的布景下，这些挑战将更具颠覆性。关于杰罗姆·鲍威尔而言，无需在各种金融泡沫离散之际接办踏实经济的“赫拉克勒斯式任务”，偶然算得上是一种庆幸。12月议息会议前瞻：降息预期升温，机构密集发声定调威廉姆斯言论锁定降息或者率，跟着12月9-10日FOMC会议掌握，好意思联储计盘算向成为市集焦点。好意思联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯发表“鸽派”言论，称他合计“短期内仍有进一步降息的空间”，令12月降息预期显贵增强。凭据CMEFedWatch数据，市集6日前预测好意思联储12月降息的概率仅30.5%，而督察利率不变的概率在69.5%，而威廉姆斯谈话后，降息概率由30%飙升至70%近邻,之后周一旧金山联储主席戴利在继承采访时亦发表肖似鸽派言论继续推高降息概率。之后好意思联储理事沃勒谈话中抒发了好意思国劳能源市集疲软且握续走弱，通胀也有望放缓，并合计这些情况足以撑握12月会议降息25个基点的见地。尽管沃勒一直以来齐是发表鸽派见地，同期亦然好意思联储主席候选的热点，对12月好意思联储合座降息预期的提振有限，关联词市集仍然将CMEFedWatch12月降息的利率期货进一步推高至81%。机构研判：高盛与万神殿已毕降息共鸣高盛集团首席经济学家扬·哈祖斯在当天发布的策略叙述中直指中枢：“尽管9月非农服务数据发布严重滞后，但这一数据或者率已锁定12月9-10日FOMC会议25个基点的降息决议。”他进一步向客户解读：“（纽约联储主席威廉姆斯的）表态与鲍威尔主席的态度高度一致——后者在9月点阵图中险些明确开释了三次降息的信号——同期也契合12位有投票权的FOMC委员中的大量派不雅点，不外未必能获取一齐19位参会委员的支握。”高盛最新预测还夸耀，好意思联储2026年将再降息两次，分手在3月和6月，最终将联邦基金利率降至3.00%-3.25%的区间。该行合计，通胀放缓以及劳能源市集降温，为计策制定者进一步松开货币计策提供了空间，好意思联储短期内可能会保握严慎的基调，但中枢物价和薪资增长的轨迹标明，来岁的计策态度可能会逐渐向中性水平过渡。万神殿宏不雅经济学分析师塞缪尔·汤姆斯与奥利弗·艾伦的判断更为轻薄，他们合计威廉姆斯的表态已为降息“盖棺定论”：“威廉姆斯先生的言论权重远超其他FOMC委员——自2018年出任纽约联储主席以来，不管是2011-2018年担任旧金山联储主席时辰，他长期与大量派保握一致，从未与主席态度违反。咱们判断，若未与包括鲍威尔主席在内的好意思联储理事会中枢成员提前相易，威廉姆斯先生毫不会疯狂示意12月降息的可能性。”